導讀

　　2018年8月，Dharma Labs聯合創始人和首席運營官Brendan Forster一篇《Announcing De.Fi,A Community for Decentralized Finance Platforms》宣告了DeFi（Decentralized Finance，多翻譯為分散式金融或開放式金融）的誕生。

　　摘要

　　DeFi歷經了“服務于金融業”到“徹底改變金融業”的轉變。

　　DeFi概念大熱，金融業是區塊鏈技術應用的重點發展方向，近期頭部項目卓越的市場表現，使得“DeFi”更加深入人心。

　　金融是現代經濟的核心，可劃分為：

　　貨幣金融服務、資本市場服務、保險業、其他金融業四大類。對應的金融中介分別為銀行、證券公司、保險公司和信托公司等。

　　DeFi與金融/金融中介可優勢互補。DeFi無差別但有條件的準入有可能進一步擴大金融的覆蓋范圍；DeFi采用區塊鏈技術，可提高交易數據透明度，確保交易的不可逆和一定程度的審查抵制，在防止政權主體惡意通貨膨脹方面具備一定優勢。

　　但是在覆蓋全體用戶方面DeFi與金融都束手無策。此外DeFi不可避免的面臨著技術和落地應用的風險。

　　DeFi概念產生以來，目前符合條件的區塊鏈項目已有上千個，多集中于發行通證、融資、交易和相關金融工具類領域。

　　區塊鏈項目MakerDAO具備發行穩定通證和抵押融資的職能，初步具備了“通證銀行”的雛形。然而，MakerDAO通證的發行機制功能單一，為現實社會賦能作用存疑，并存在波動性風險和流動性風險。

　　我們認為DeFi是對目前金融行業的有益補充。后期隨著DeFi的日漸成熟與區塊鏈技術的迭代，DeFi將扮演更多、更重要的角色，甚至主導未來“代碼世界”的金融體系也未可知。

　　風險提示：監管政策，技術迭代不及預期

　　目錄

　　1 DeFi的野望

　　1.1 DeFi：從改良到革命

　　1.2 DeFi熱度逐步提升

　　2 合作共贏賽過兩強相爭

　　2.1 金融是現代經濟的核心

　　2.2 DeFi與金融/金融中介：優劣互補、弊端同存

　　3 總結

　　3.1 DeFi類項目數量較多，以ETH公鏈為主陣地

　　3.2 “通證銀行”的先行者：MakerDAO

　　3.3 DeFi：“代碼世界”的主宰

　　正文

　　2018年8月Dharma Labs聯合創始人和首席運營官Brendan Forster一篇《Announcing De.Fi,A Community for Decentralized Finance Platforms》宣告了DeFi（Decentralized Finance，多翻譯為分散式金融或開放式金融）的誕生。

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DeFi的野望

　　1.1 DeFi：從改良到革命

　　DeFi概念歷經迭代，已從最初的“金融的改良者”逐漸向“金融的革命者”演化，區塊鏈技術開始從服務于金融轉變為對金融的重塑。

　　BrendanForster對DeFi作過基本的界定：DeFi是一個分散的金融平臺社區，社區中的項目需要滿足四個條件，“

　　采用區塊鏈技術，服務于金融業，代碼開源，有一定規模的開發人員群體”。據以上定義，Brendan Forster對基于ETH公鏈運行的DeFi類項目進行了梳理。迄今為止，Brendan Forster對DeFi的定義仍極具影響力。

　　進入2019年后，受惠于區塊鏈行業生態的不斷完善，業內對DeFi的內涵和外延進行了拓展：

　　利用開源軟件和分散式網絡將傳統金融產品轉變為無信任且透明的協議的運動。據此，DeFi不僅包括基于ETH網絡的服務于金融行業（或提供金融服務）的開源區塊鏈項目，也包含發行通證并用于支付結算的Bitcoin、Stellar等。

　　1.2 DeFi熱度逐步提升

　　區塊鏈或成為類“DeFi”等新概念產生的母體。Bitcoin產生不過十年，區塊鏈一詞的提出則要更新。如“互聯網”產生之后，諸多基于互聯網基礎設施或應用的概念、詞匯噴涌而出一般，“區塊鏈”概念，在不久的將來極有可能會成為該領域“新生概念”的母體。前有Decentralized Finance，同理若未來出現Decentralized Education（分布式教育）、Decentralized Storage（分布式存儲）、Decentralized Communication（分布式通訊）等新概念也不足為奇。

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