b. 基于數字資產的抵押；

　　c. 通過自動化實現即時交易結算，并降低實際成本；

　　d. 用超額抵押模式代替信用審查，這也意味著可以服務更多無法使用傳統服務的群體。

　　去中心化借貸平臺常用的“抵押貸款”形式：借款人須將價值高于借款的資產作為抵押品，以保證在無法償還債務的情況下，貸款人可獲得抵押品。抵押貸款的業務過程如下：

　　2.3 去中心化借貸的服務人群

　　誰是數字貨幣借方和貸方？

　　借方：包括量化交易平臺、加密貨幣對沖基金、區塊鏈項目方、礦場等，他們希望通過抵押數字資產獲得現金流，或通過借貸對沖風險。

　　貸方：包括資產管理人、家族辦公室和高凈值個人等，他們希望利用手中的資產房貸以獲得額外收益。

三、去中心化借貸的模式對比

　　3.1 去中心化借貸的三種模式

　　最為有名的四個去中心化貸款協議分別為 Compound、Dharma、dYdX 和 MakerDAO，我們將其歸納為三種模式：

　?。?） P2P 撮合模式

　　Dharma 和 dYdX 都是撮合借方和貸方的點對點協議。因此，基于這兩個協議的貸款和借款數量是相等的。

　　如，Dharma 中由智能合約充當“擔保方”角色，評估借方的資產價格和風險。債權人則根據“擔保方”提供的評估結果決定是否貸款給借款人，同時當借款人無法按時還款時，“擔保方”自動執行清算程序。Dharma 平臺的借款期限最長為 90 天，貸款利息是固定的。貸款人在放貸期間資金被鎖定，只有在與借款人匹配后才開始賺取利息。

　　dYdX 協議也是 P2P 模式，但它與其他借貸平臺之間的主要區別是，dYdX 也支持除了借入借出之外的其他交易，如期貨交易。交易者在 dYdX 開倉時，會借入保證金，并與貸方通過平臺就條款協議達成一致，進行保證金交易。所以 dYdX 的目標客戶主要是保證金交易商。dYdX 平臺的利息是可變的，用戶在 dYdX 上貸款時沒有鎖定期或最長期限。

　?。?） 穩定幣模式

　　這一模式的典型是 MakerDAO，沒有貸方只有借方，且唯一可借入的資產是 DAI。借款人通過抵押數字資產（現為 ETH）借入新創造的 DAI。DAI 是 MakerDAO 平臺發行的、與美元掛鉤的穩定幣。質押資產和借款的質押比率必須保持在 150% 以上。而其利息是全球性的，由 MKR 持有者通過投票來決定。利息并不穩定，曾在一個多月的時間里從 2.5% 上升到 19.5%。

　?。?）流動池交易

　　以 Compound 為例，借方和貸方通過流動性交易池進行交易，而不是與交易對手進行匹配。每個貸款和借款的利率由池子的流動性大小來確定，即由貸方提供的貨幣總數量和借方的需求總數量之間的比率而波動。Compound 不設置固定的貸款期限，貸款人可以把資金存入貸款池子持續賺取利息，并隨時提取資產。借款人有無限的合約期。

　　3.2 去中心化程度對比

　　不同的去中心化貸款協議包含共同的基本組成要素：

　　（1）資產托管：是指借方質押品和貸方資金的管理方式，比如由平臺托管還是自行管理。

　?。?）質押資產追加通知：類似于保證金追加通知，因為質押資產（數字貨幣）的價格會發生波動。當價值波動引發質押率大于一定的閾值時，有些項目會設計追加通知。通知的方式又分為平臺直接通知、以經濟機制激勵他人通知，有些平臺會直接清算。

　?。?）提供質押資產追加的流動性：即質押資產的清算方式，比如由平臺直接拍賣或出售，或者通過激勵機制由他人進行清算。

　?。?）清算價格確定：即清算質押資產時的定價問題，是集中式的還是分散式的。

　　（5）利息設定：借貸利息的設定是集中式還是分散式的。

　?。?）協議開發：協議由固定團隊集中開發還是分散開發。

　　以傳統金融為例，平臺采取第三方托管仍是集中式的，當發生違約風險時，銀行強制清算，資產價值由銀行決定，借貸利息也由銀行規定。而這些要素在不同項目中表現出不同的去中心化程度。據此，DeFi 可被劃分等級。

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