文｜ 小派克運營｜ 蓋遙 編輯｜郝方舟

　　出品｜ Odaily星球日報（ID：o-daily）

　　從 2019 年年初起，DeFi 成為區塊鏈領域里的長線熱點話題。提供 DeFi 服務的平臺和產品也如雨后春筍般破土而出。其中，去中心化借貸項目在市場上掀起不小的波瀾。

　　DeFi 被認為是一場“新金融革命運動”，那么 DeFi 的本質是什么，去中心化借貸又是如何運作的，其創新和痛點分別是什么，值得關注的機會又在哪里？本篇研報將主要解答上述問題。

　　目錄

　　一、DeFi 概覽

　　二、去中心化借貸概覽

　　2.1 去中心化借貸的背景

　　2.2 去中心化借貸的特征

　　2.3 去中心化借貸的服務人群

　　三、去中心化借貸的模式對比

　　3.1 去中心化借貸的三種模式

　　3.2 去中心化程度對比

　　四、去中心化借貸的發展與未來

　　五、參考資料 一、DeFi 概覽

　　1.1 什么是 DeFi

　　DeFi 是 Decentralized Finance（去中心化金融）的縮寫，也被稱做 Open Finance。它實際是指用來構建開放式金融系統的去中心化協議，旨在讓世界上任何一個人都可以隨時隨地進行金融活動。

　　在現有的金融系統中，金融服務主要由中央系統控制和調節，無論是最基本的存取轉賬、還是貸款或衍生品交易。DeFi 則希望通過分布式開源協議建立一套具有透明度、可訪問性和包容性的點對點金融系統，將信任風險最小化，讓參與者更輕松便捷地獲得融資。

　　相比傳統的中心化金融系統，這些 DeFi 平臺具有三大優勢：

　　a. 有資產管理需求的個人無需信任任何中介機構新的信任在機器和代碼上重建；

　　b. 任何人都有訪問權限，沒人有中央控制權；

　　c. 所有協議都是開源的，因此任何人都可以在協議上合作構建新的金融產品，并在網絡效應下加速金融創新。

　　DeFi 是個較為寬泛的概念，包括：貨幣發行、貨幣交易、借貸、資產交易、投融資等。

　　我們將 BTC 和其他加密貨幣的誕生視為 DeFi 的第一階段。然而將貨幣的發行和存儲分散化只是提供了點對點結算的解決方案，還不足以支撐豐富的金融業務。

　　而近兩年發展迅猛的去中心化借貸協議將有機會進一步開放區塊鏈世界的金融系統，將 DeFi 帶入第二階段。 二、去中心化借貸概覽

　　2.1 去中心化借貸的背景

　　此前，ICO 在國內被禁、STO 又需較高門檻，且仍然處于試水階段。對企業來說，加密貨幣市場需要新的融資工具。據 MakerDAO 中國區市場負責人潘超透露，MakerDAO 上的借方以企業為主，這也說明項目方將去中心化借貸作為一種金融工具。對于成熟的金融市場來說，更豐富的金融工具會帶來更高的市場流動性，由此可以預見，去中心化借貸之后，權益類產品和衍生類產品將陸續進入大眾視野，去中心化借貸是帶領加密貨幣進入金融服務的重要一步。

　　此外，2018 年下半年數字資產價格整體下降，持幣者從炒幣轉向“理財”、借貸、保證金交易等，進行增值保值。

　　2018 年 12 月 31 日的活躍貸款余額達到 7100 萬美元，相比 2017 年 12 月 31 日的 600 萬美元，增幅 1083%，也反映了去中心化借貸平臺的接受程度大幅提升。

　　2.2 去中心化借貸特征

　　去中心化借貸是指通過去中心借貸協議匹配借方與貸方，再抵質押確認后即時劃轉資產、完成借貸行為。

　　去中心化借貸協議為平臺提供了標準化和互操作性的技術基礎，并在貸款過程中起到安全管理的作用。與傳統的借貸模式相比，去中心化借貸模式具有以下特點：

　　a. 法幣貸款與數字資產貸款相合并（穩定幣模式可以看做是法幣和數字資產的結合）；

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