在BTC“泡沫”周期的困境時刻，聰明的投資者減少泡沫資產的頭寸，新投資者獲得價值高估的籌碼。謹慎的投資者降低單個項目的投資規模，控制投資數量，兌現收益，回收流動性。

　　困境階段，新入場投資者對資產渴望下降，市場的支撐力量不足，新入場投資者減慢，市場對資產的關注已明顯下降。每輪“泡沫”周期，BTC價格的和公眾關注度的變化高度同步，在BTC價格的相對高點時公眾關注度到達高峰，在價格的相對低點時BTC也鮮有人問津。當市場的賺錢效應消失，投資者的入場速度往往會大幅下降，市場缺乏新鮮血液，進入冬眠狀態。

　　3.5 BTC的恐慌逃離

　　BTC價格跌入深淵。第一個BTC“泡沫”周期時，BTC價格最多跌了93.76%；第二個BTC“泡沫”周期時，BTC價格最多跌了83.93%；第三個BTC“泡沫”周期，截止目前為止，BTC最多跌了84%。

　　恐慌性的拋售成為市場的主旋律。資產價格一旦停止上漲并開始持續下跌，越來越多的投資者意識到價格將很難再上升，他們需要盡早將資產變現，賣出行為最終將導致恐慌。例如，2018年很多項目方瘋狂拋售ETH，募資額排名處于前列的EOS項目方將所持有的ETH幾乎拋售殆盡。很多一開始未拋售ETH的項目方面臨資金困難，一旦ETH價格下跌趨勢形成，盡快拋售將是市場主體的理性選擇，但這種個體的“理性”造成了市場整體的非理性波動。

　　維權、追責主導市場。在恐慌時分，充斥市場的只有負面消息。區塊鏈從價值互聯網到龐式騙局，從“點石成金”到莫名其妙，從人人熱捧到避之不及。在恐慌階段，BTC“泡沫”早期令人頭暈目眩的科技、價值和爆發故事已無人相信，各種媒體上看到的只有泡沫破滅、欺詐腐敗和絕望維權的悲觀圖景，巨虧的投資者在絕境中只能尋找替罪羊來撫慰和救贖自己。2018年，某頭部交易所一直面臨爆倉投資者的維權，其總部曾持續被圍堵。

　　BTC的價值開始顯現。第一個BTC“泡沫”周期時，BTC價格最多漲了10636倍；第二個BTC“泡沫”周期時，BTC價格最多漲了623倍；第三個BTC“泡沫”周期，BTC價格最多漲了98.57倍。截至當前，BTC最多跌了84%。當恐慌性的拋售成為市場的主旋律后，資產價格螺旋式下墜時，資產價格將超調，遠遠低于其內在價值。 附注：

　　因一些原因，本文中的一些名詞標注并不是十分精準，主要如：通證、數字通證、Crowdsale等，讀者如有疑問，可來電來函共同探討。

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