3. MKR 層面，DAI的治理，投資3.1 DAI的治理
通過前面對DAI和CDP的理解，我們能間接看到MKR在DAI的系統里起到了關鍵作用：治理的主力。MKR作為權益和管理型代幣，總量為100萬枚，通縮型。
MKR Holder 在治理中起到了絕對重要的作用，根據"DAI穩定貨幣系統白皮書"簡單來說 MKR Holder可以投票參與
增加/修改CDP的種類；修改敏感參數；選擇可信任的預言機，調整喂價敏感度，選擇全局清算者。 MKR
Holder可以投票決定CDP風險參數包括債務上限，清算比率，穩定費率，罰金比例 MKR Holder可以提出單一行動提案合約和代理提案合約
但在目前的治理實踐中，MKR和其他設計為線上治理的項目面臨類似的問題，即投票參與者過少。 根據"MakerDAO Governance &
Risk Call: Stability Fee hike
post-mortem"中所分析的，比如我們前面提到過的關于提高穩定費率過程中的一次投票，9,668名MKR持有者中只有37個地址投票支持
target=_blank>加息，且單個地址占57%的股份。值得注意的是，MakerDAO開發基金承諾不參與投票，第二大MKR持有人a16z尚未調整其托管解決方案，從技術角度支持投票。
文章也分析了低投票率的可能原因：MKR的持幣集中，Top100賬戶擁有91.52%代幣，普通MKR
Holder認為他們所持有的MKR數量對投票結果很難產生重大影響時，他們就不太可能參加。 DAI的治理還有很長的路要走。 3.2 VC的角度
關于MKR，引起我興趣的另一個角度是加密幣基金的投資。a16z，placeholder兩家加密幣基金相繼投資MakerDAO。
2018年9月底，a16z以1500萬美金購買了6萬枚MKR，價格為
250美元/MKR，而當時市場價格為450美元。M由于a16z作為機構投資者支持MakerDAO，且其持有MKR鎖定1-3年，實際上是對MKR所代表的加密網絡價值和潛力所認可。a16z認為MKR
Holder的利益(治理者)和DAI Holder(使用者)的利益一致，從本質上看，MKR
Holder相當于Maker網絡的礦工，他們提供了保證穩定和安全的服務，并且對增長進行積極管理。 The incentives of MKR holders
are well-aligned with the interests of Dai holders, because the economics of the
MKR token are such that those who hold it are financially rewarded for
commensurate with the growth of Dai. In essence, MKR holders are the “miners” of
the Maker network ― they do the work of providing a stable and secure service,
and make decisions to manage its growth. 摘自“a16z Maker” 2019年1月，Placeholder
投資MKR，具體投資金額不詳。Placeholder寫了一篇相關投資理念，其中提到了兩點： MakerDAO用1年時間達到了Fintech
P2P平臺Lending Club 5年的規模
雖然對“無法創造信用證”的危險性存在有效擔憂，但MakerDAO的可審計代碼和抵押品以及對運營商的直接后果解決了歷史上一直困擾信貸工具行為的兩個委托代理問題。即抵押資產的透明性以及運營者不承擔抵押債券類產品的風險。
半年后的今天，MKR已經漲到700美金，再看看Placeholder 對"Maker Network
Overview"的分析，可以想明白的的VC仔細研究了加密網絡的本身狀況，從而決定了投資。網絡的價值決定了估值。 4. Defi
層面，生態和開放金融的未來4.1 Defi的生態
區塊鏈是個創造新詞匯的地方，新的詞匯代表了新的想象力。Defi和以P2P為代表的Fintech的最大區別是Fintech是基于信任的軟件化，體制依賴度高，而Defi是無需信任/最小信任的軟件化，體制依賴度低。
Maker 不是唯一家提供加密資產借貸服務的供應商。 Dharma 為用戶提供所有 ERC20 （同質化）或
ERC721（非同質化）資產的借貸服務，dYdX 提供的是衍生品交易和多頭/空頭
target=_blank>保證金交易，還有
Compound 提供的是 ETH、DAI 等少數幾類代幣的貨幣市場借貸。 去中心化交易所（DEX）協議（例如 0x 和 Kyber
?。┠壳耙延袘?，此外還有第三方交易所和交易所訪問接口（例如 Radar Relay 和
Easwap），使無監管交易能夠成為現實，不過整體的流動性還是有所欠缺。11
月的時候出現了一個新的純鏈上去中心化交易所，既能帶來流動性，又能自動賺取費用。這個交易所使用的方法與 Bancor
大致相同，只不過經過了簡化，去除了不必要的代幣。說了這么多，其實它就是 Uniswap ！ 大家期待已久的 Augur 預測市場協議 1.0 也已經成型，
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